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Embedded Value Der Embedded Value der Swiss Life-Gruppe stieg per 31. Dezember 2006 um 20% auf CHF 10,7 Milliarden.
Der Embedded Value dient aus Sicht des Aktionärs als Indikator für den Wert des bestehenden Versicherungsportefeuilles. Er setzt sich aus drei Komponenten zusammen: dem Barwert der künftigen Gewinne (Present Value of Future Profits; PVFP) abzüglich des Barwerts der zukünftigen Solvenzkosten (Cost of Holding Capital; CoHC) und den den Aktionären zuzuordnenden Mitteln (Adjusted Net Asset Value; ANAV). Zukünftiges Neugeschäft wird nicht einbezogen.
Für die Modellrechnungen zum PVFP werden zu einigen Faktoren realitätsnahe Annahmen getroffen, vor allem zu Kapitalerträgen, Kosten- und Schadenentwicklung, zur Partizipation der Versicherungskunden sowie zum Risikodiskontsatz. Dabei wird von der Fortführung des Geschäfts auf gleichem Niveau ausgegangen (Going Concern), und die gegenwärtigen Kostensätze werden – inflationsbereinigt – auch für die Zukunft angenommen. Dem PVFP werden die zukünftigen Kosten für das Binden des dem Versicherungsgeschäft vom Aktionär zu unterlegenden klassischen Solvenzkapitals belastet. In der untenstehenden Tabelle ist dieser Wert separat ausgewiesen.
Die Abhängigkeit des Embedded Value von den getroffenen Annahmen zeigt die Tabelle «Ökonomische Sensitivitäten» auf der folgenden Seite.
Entwicklung 2006 Am 31. Dezember 2006 betrug der Embedded Value für die Swiss Life-Gruppe CHF 10 665 Millionen. Dies entspricht einem Anstieg von CHF 1778 Millionen gegenüber dem Vorjahreswert sowie einem Embedded Value je Aktie von CHF 316. Der Anstieg ist auf das Wachstum in den ausländischen Märkten und die über den Annahmen liegenden künftigen Anlageerträge zurückzuführen, des Weiteren wirkten sich Steuereffekte, die Wechselkursänderung des Euro gegenüber dem Schweizer Franken sowie eine genauere Ermittlung der durch die Solvenzvorschriften gebundenen Eigenmittel positiv auf die Wertentwicklung aus. Die weiteren Veränderungen im Embedded Value zeigt die Tabelle «Analyse der Veränderungen» auf der folgenden Seite.
Testat über die Embedded-Value-Information per 31.12.2006
«PricewaterhouseCoopers hat dem Verwaltungsrat bestätigt, dass aufgrund der vorgenommenen Untersuchungen
Der von PricewaterhouseCoopers für den Verwaltungsrat erstellte Bericht, in welchem die verwendeten Annahmen, die durchgeführten Untersuchungen und die Resultate beschrieben sind, kann im Internet unter der Adresse www.swisslife.com eingesehen werden.»
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